Contenido
Acerca de las autoras xv
Introducción xvi
Lo nuevo en esta edición xvii

Capítulo 1 Campo de acción de las finanzas 2

Definición de finanzas 4
Evolución del sistema financiero 4
Campo de acción de las finanzas 5
Inversiones 5
Instituciones y mercados financieros 5
Finanzas corporativas o administración financiera de las empresas 6
Interrelaciones de las tres áreas de las finanzas 10
Evolución de las finanzas 12

Capítulo 2 Valor del dinero en el tiempo 16

Cálculo del valor del dinero en el tiempo 18
Tasa de interés anualizada y tasa de interés efectiva 19
Interés simple e interés compuesto 20
Valor presente y valor futuro 22
Tasas equivalentes y comparables 35
Tasas de interés e inflación 38
Apéndice 2.1 Tablas de factores del valor del dinero en el tiempo 43
Apéndice 2.2 Esquemas de amortización de financiamientos 48

Capítulo 3 Origen y justificación del análisis financiero 60

Las inversiones 62
Mercado de dinero 65
Mercado de capitales 65
Parámetros de las inversiones 65
Rendimiento 65
Riesgo 67
Vencimiento 67
Negociabilidad 68
Liquidez 69
Necesidades y preferencias de los inversionistas 69
Necesidad de efectuar un análisis de la inversión 69
Inversiones totalmente seguras 69
Inversiones medianamente seguras 69
Inversiones con riesgo 70
La empresa: sus acreedores y sus accionistas 70
Acreedores 70
Accionistas 71
Generación de utilidades en las empresas (rentabilidad) 71
Creación de la empresa 72
Desarrollo de las actividades 72
Generación de utilidades 73
Evaluación de los resultados 73
Asignación de las utilidades a los acreedores 73
Asignación de las utilidades a los accionistas 73
Generación de efectivo en las empresas (liquidez) 74
Rendimiento sobre activos, capital y costo de la deuda 75
Efecto de la estructura de financiamiento en el rendimiento de los accionistas77
Costo de la deuda 78
Efecto de la estructura de financiamiento en la liquidez de la empresa 79
Análisis de estados financieros 79
Objetivo del análisis 79
Usuarios 80
Información requerida 80

Capítulo 4 La información financiera: respuesta a una necesidad 84

La contabilidad 86
Usuarios de los estados financieros 86
Objetivos de los estados financieros 87
La información financiera y las bases de la contabilidad 88
Características cualitativas de los estados financieros. NIF A-4 88
Utilidad 88
Confiabilidad 90
Relevancia 90
Comprensibilidad 90
Comparabilidad 91
Provisionalidad 91
Estructura básica de la contabilidad 91
Postulados básicos 91
NIF particulares 93
Estados financieros básicos 94
Balance general 94
Estado de resultados 94
Estado de variaciones en el capital contable 94
Estado de flujo efectivo 94
Notas a los estados financieros 94
Limitaciones de los estados financieros 95
Estados financieros auditados 95

Capítulo 5 Estado de situación financiera o balance general 98

Activos 101
Características principales del activo circulante 102
Activo no circulante 105
Activos intangibles 107 ?
Pasivos 108
Pasivo circulante 108
Parte de la deuda a largo plazo con vencimiento en el corto plazo. 110
Pasivo a largo plazo 110
Pasivo a corto plazo que ha sido renegociado hacia el largo plazo 111
Créditos diferidos 111
Capital contable 111
Capital contribuido 111
Capital ganado (déficit) 113
Notas al estado de situación financiera 113
Consideraciones para el análisis del estado de situación financiera. 114
La valuación de las partidas 114
División de las partidas 113
Relación entre activos circulantes y pasivos circulantes 115
Relación entre pasivo total y capital contable 115

Capítulo 6 Estado de resultados 120

Enfoques para determinar la utilidad 122
Método de stocks o de existencias 122
Método de flujo 123
Estado de resultados: formas de presentación 124
Ventas brutas y ventas netas 124
Costo de ventas 124
Utilidad bruta 125
Gastos de operación 126
Utilidad de operación 126
Otros ingresos y otros gastos 126
Utilidad antes de RIF 126
Gastos financieros 126
Utilidad antes del impuesto sobre la renta (ISR) y de la participación de los trabajadores en las utilidades (PTU) 126
Impuesto sobre la renta y participación de los trabajadores en las utilidades 127
Partidas extraordinarias 127
Estado de resultados para una empresa manufacturera 127
Estado de resultados para una empresa de servicios 128
Costeo variable vs costeo absorbente 128
Consideraciones para el análisis financiero 130
Renglón de ventas 130
Importancia de costos y gastos 130
Depreciación 130
Renglón de utilidades antes de gastos financieros 130
Gastos financieros y utilidad neta 131
Impuesto sobre la renta y participación de los trabajadores en las utilidades 131
Contabilidad financiera vs contabilidad fiscal 133


Capítulo 7 Estado de variaciones en el capital contable 136

Aspectos generales 138
Elaboración del estado de variaciones en el capital contable 138

Capítulo 8 Estado de cambios en la situación financiera o Estado de flujo de efectivo 146

Antecedentes 148
Consideraciones generales 149
Balance general 149
Estado de resultados 151
Cambios en la situación financiera con flujo de efectivo 151
Cambios en la situación financiera sin flujo de efectivo 152
Objetivos del estado de cambios en la situación financiera 153
Preparación del estado de cambios en la situación financiera 154
Información necesaria 154
Formato de presentación 154
Procedimiento para la elaboración del estado de cambios en la situación financiera 155
Ejemplo 156
Desarrollo de la solución del ejemplo 157
Consideraciones para el análisis financiero 161
Apéndice 8.1 Estado de flujo de efectivo 171

Capítulo 9 Antecedentes de la reexpresión de estados financieros 180

Distorsión provocada por la inflación en la información financiera 184
Efectos de la inflación en la información del balance general 184
Partidas monetarias 184
Partidas monetarias que causan intereses 185
Partidas no monetarias 187
Capital contable 188
Resumen 188
Efectos de la inflación en el estado de resultados 188
Ejemplo de los efectos de la inflación en la información financiera tradicional 189
Estados financieros preparados con base en el principio del costo histórico original, sin reexpresar (pesos corrientes) 190
Mantenimiento del capital 194
Método aceptado por el IMCP para actualizar la información financiera 195

Capítulo 10 Ajuste por cambios en el nivel general de precios.

Fundamento Contable en la NIF B-10 (Efectos de la inflación) 200
Contabilidad ajustada por cambios en el nivel general de precios 202
Metodología general 202
Fechas de actualización 204
Actualización del balance general 204
Inventarios 204
Activos fijos: costo, depreciación acumulada y gasto por depreciación 205
Otros activos no monetarios 207
Capital contable 207
Actualización del estado de resultados 207
Resultado integral de financiamiento 208
Fluctuaciones cambiarias 208
Resultado por posición monetaria 209
Resumen de movimientos de actualización 212
Reexpresión de los estados financieros de la compañía
Muebles del Norte, S.A 212
Cálculo del resultado por posición monetaria 215
Reexpresión del estado de resultados del ejercicio 216
Reexpresión del balance general 216
Reparto de dividendos 218
Preparación del estado de cambios en la situación financiera y del estado de variaciones en el capital contable 219
Método de contabilidad ajustada por cambios en el nivel general de precios, combinado con actualización por costos específicos 220

Capítulo 11 Análisis de estados financieros 224

Análisis financiero 226
Aspectos que el analista debe considerar 226
Objetivo del análisis financiero 227
Rentabilidad 227
Rentabilidad de los activos 228
Rentabilidad del capital 229
Como mejorar la rentabilidad 230
Efecto del apalancamiento en la rentabilidad 230
Condición financiera 231
Liquidez 232
Capacidad en monto 232
Posibilidad en tiempo 232
Compromisos establecidos en el corto plazo 232
Solvencia 234

Capítulo 12 Herramientas y métodos de análisis 236

Revisión y reconstrucción de los estados financieros 238
Objetivos de la revisión 238
Objetivos de la reconstrucción 238
Métodos y técnicas de análisis 239
Estados financieros comparativos 240
Tendencias con base en porcentajes 242
Estados financieros en base común 244
Razones financieras 247

Capítulo 13 Análisis del retorno sobre la inversión y la utilización de los activos 254

Rendimiento sobre la inversión 256
Elementos de la tasa de retorno sobre la inversión 256
Rendimiento sobre activos operativos 256
Rendimiento sobre el activo total 257
Descomposición del rendimiento sobre el activo total 258
Rotaciones o indicadores de la utilización de los activos 260
Rentabilidad del capital invertido por los accionistas 261
Análisis conjunto de los elementos del rendimiento del capital. . . 263
Rentabilidad de activos y rentabilidad de los accionistas 263
Modelo Dupont del rendimiento sobre la inversión 265
Efecto del apalancamiento o tasa de amplificación del capital 265

Capítulo 14 Análisis de la estructura de capital: liquidez y solvencia 270

Justificación para el empleo de deuda 272
Análisis de la estructura de capital por medio de Razones 274
Grado de endeudamiento 274
Análisis de la liquidez por medio de Razones 275
Razones de liquidez en general 275
Razones de liquidez de los activos circulantes 277
Razones de liquidez de pasivos circulantes 279
El estado de cambios en la situación financiera y la liquidez 281
Razones para la evaluación de liquidez 281
Razón efectivo generado por la operación al total de fuentes 281
Razón amortización de pasivos respecto del total de aplicaciones 281
Razón inversión en activos respecto del total de aplicaciones 281
Razón cobertura de gastos financieros en efectivo 282
Razón cobertura de cargos fijos en efectivo 282
El estado de resultados y la cobertura de gastos financieros 282
Razón cobertura de gastos financieros 282
El capital neto en trabajo como medida de liquidez 283

Capítulo 15 El analista de estados financieros 286

Los acreedores 288
Análisis cuantitativo 289
Análisis cualitativo 290
Los accionistas 291
Casos para Análisis 291

Capítulo 16 Estados financieros proyectados 292

Información requerida para hacer la proyección 294
El balance general 294
Los parámetros base de la proyección 294
Preparación de los estados financieros proyectados 295
Preparación del estado de resultados 296
Preparación del flujo de efectivo 296
Preparación del balance general 296
Preparación del estado de cambios en la situación financiera 296
Ejemplo ilustrativo 296

Capítulo 17 Administración financiera a corto plazo 308

Efectivo 313
Crédito a clientes 314
Inventarios 316
Cantidad económica de pedido 316
Sistema ABC 318
Justo a tiempo 318
Financiamiento de proveedores 318

Capítulo 18 Evaluación de proyectos de inversión 322

Proyectos de inversión 324
Generación de una propuesta de inversión 324
Estudio de mercado 325
Estudio técnico 325
Evaluación económica o financiera 326
Evaluación sustentable 326
Implementación 326
Control o seguimiento 326
Evaluación financiera 326
Generación de los flujos de efectivo 326
Valor del dinero en el tiempo 328
Métodos de evaluación de proyectos 328
Tasa promedio de rendimiento 329
Periodo de recuperación de la inversión 329
Valor presente neto 330
Tasa interna de rendimiento 331
Índice de rentabilidad 331
Comparación entre los métodos 332
Tipos de proyectos 333
Mutuamente excluyentes 333
Independientes 333
Casos especiales 333
Decisiones con inflación 333
Decisiones en condiciones de incertidumbre 333
Tasa de rendimiento mínima aceptable 335
Costo de capital 335
Costo promedio ponderado 338
Ejercicios 338
Ejercicios para calcular flujos de efectivo 338
Ejercicios de evaluación de proyectos 340
Ejercicios de costo de capital 341

Capítulo 19 Estructura de capital 342

Estructura de capital optima 345
Evaluación de la estructura de capital 345
Riesgo operativo 346
Grado de apalancamiento de operación 349
Riesgo financiero 350
Grado de apalancamiento financiero 353
Apalancamiento combinado 354
Elección de la estructura de capital 355

Capítulo 20 Análisis e interpretación de los resultados de operación y de la situación financiera de una empresa 358

Evaluación de la liquidez: enfoque tradicional 361
Evaluación de la liquidez: enfoque propuesto 361
Matrices de relaciones entre indicadores financieros 366
Evaluación de la rentabilidad 367
Rentabilidad de los activos de la empresa 368
Rentabilidad del capital contable o rentabilidad de los accionistas 370
Impacto del uso de la deuda en el rendimiento del capital contable o rendimiento de los accionistas 372
Caso de estudio Controladora Comercial Mexicana, S.A de C.V 382
Información general 382
Glosario de términos y definiciones 382
Presentación de la información financiera y económica 383
Resumen ejecutivo 383
Factores de riesgo 385
Otros valores inscritos en el RNVI 391
Cambios significativos a los derechos de valores inscritos en el RNVI 392
Destino de los fondos 392
Documentos de carácter público 392
La Compañía 392
Historia y desarrollo de la Compañía 392
Descripción del negocio 393
Información financiera 406
Información financiera seleccionada 406
Información financiera por línea de negocio 408
Informe de créditos relevantes 409
Comentarios y Análisis de la administración sobre los resultados de operación y la situación financiera de la compañía 409
Estimaciones contables críticas 415
Información pública complementaria 416
Administración 416
Administradores y accionistas 417
Estatutos sociales y otros convenios 419
Modificaciones a los estatutos acordados en la asamblea de accionistas del 6 de abril de 2006 423
Mercado accionario 424
Estructura accionaria 424
Comportamiento de la acción en el mercado de valores 424
Personas responsables 424
Anexos Estados financieros dictaminados 426

Índice 451